[Solar-general] La bolsa automatizada

[Pablo Manuel Rizzo]

EE UU busca el ordenador fantasma
Los reguladores bursátiles descartan el factor humano como causa del
pánico que sacudió a Wall Street

Los supervisores del sistema financiero en EE UU tratan de dar con la
causa que ayer detonó el caos en Wall Street. Un día para no olvidar,
que pasó a los registros como la de la mayor caída durante la jornada
en la historia del parqué neoyorquino. Fue como si un trapecista se
dejara caer al vacío para después rebotar disparado en la red. Todo
apunta a un ordenador fantasma como el origen de la dramática
concatenación. ¿Pero hubo algo más?

Había muchas razones que hacían pensar que Wall Street sufriría más
pronto que tarde una corrección: el drama fiscal en Grecia y el miedo
a que contagie a otras economías con problemas fiscales, el desplome
del euro, las elecciones en Reino Unido y Alemania, el temor a que el
crecimiento en China no se sostenga o el impacto de la reforma
financiera. Pero lo que no imaginaba nadie es que fuera a suceder con
semejante virulencia.

Bastaron 15 minutos para que el Dow Jones se precipitara 700 puntos. Y
sólo 10 para remontar 600. El palo fue brutal para grandes titanes
como P&G, Phillip Morris, Apple, Accenture o 3M, lo que hacía del
evento aún más incomprensible. Lo sucedido el jueves a falta de hora y
media para cerrar el mercado es difícil de digerir, incluso para los
gestores del New York Stock Exchange y del Nasdaq, que ayer se
acusaron mutuamente de lo sucedido.

A la memoria vino la pesadilla que se vivió en septiembre de 1987,
cuando un ordenador mostró por primera vez su poder frente a los
humanos. A partir de ese evento, se activaron mecanismos para prevenir
situaciones de pánico provocadas por las máquinas. Un cuarto de siglo
después, todo apunta a que el temido ordenador fantasma volvió a
actuar y que el miedo en el parqué desencadenó en un abrir y cerrar de
ojos una espiral sin precedentes.

Las grandes casas de Wall Street disponen en la actualidad de potentes
sistemas informáticos, capaces de realizar millones de transacciones
al segundo. Funcionan con modelos matemáticos que analizan y responden
en milésimas a las tendencias del mercado, lo que les permite
adelantarse al flujo en el parqué y anotarse grandes ganancias. Por
eso los reguladores buscan además operaciones sospechosas, por si
hubiera algún tipo de manipulación. Según han informado fuentes de la
Comisión del Mercado (SEC, por sus siglas en inglés), el regulador va
a investigar si las actuaciones de algunos operadores estimularon el
desplome o incluso lo estimularon para sacar beneficio propio de forma
irregular y si lo hicieron de forma inconsciente o a mala fe.

Hace tres años, cuando las máquinas realizaban medio millón de
operaciones al segundo, ya se consideraba ese volumen como una locura.
Hoy se estima que el 70% de las transacciones diarias en Wall Street
las realizan sistemas automatizados. El 60% del volumen de compañías
que cotizan en el NYSE se mueven en mercados electrónicos. Los fallos
técnicos suceden. Y eso puede provocar una concatenación de eventos.

En el caso del jueves, además, entró en juego otro factor. El NYSE
cuenta con un sistema de frenado de emergencia, que permite suspender
durante unos segundos la cotización cuando detecta casos de extrema
volatilidad. Pero esa pausa fue interpretada por los ordenadores como
una señal negativa de falta de liquidez, y emigraron a otros mercados
para ejecutar las ventas buscando el mejor precio. Eso, que también
será investigado por la Comisión, provocó la cascada.

A raíz de lo visto, los analistas se preguntan cómo el inversor puede
tener confianza en el sistema, cuando ve que el precio de una acción
como la de Accenture puede pasar en unos segundos de valer 40 dólares
a nada. E independientemente de que el desplome del jueves se debiera
a un error técnico o humano, lo que muestra es que el hombre juega en
clara desventaja frente a la máquina.

El evento del jueves demostró además que las diferentes plazas
bursátiles en EE UU están fragmentadas y no hay una coordinación real
que permita contener situaciones de riego ligadas a la tecnología.
"Tenemos que hacer algo, porque este modelo no es sostenible", ha
reiterado el consejero delegado del NYSE, Ducan Niederauer, que ha
defendido la pausa que se aplica el parqué, diseñada para dar
racionalidad a Wall Street.

Niederauer también ha invitado a las plataformas rivales a que sigan
la misma práctica y a abrir un debate constructivo sobre lo sucedido,
para, como dijo el presidente Barack Obama, "evitar que algo así
vuelva a suceder". El consejero delegado del Nasdaq está de acuerdo
que debe reforzarse la coordinación, pero ha defendido que "la
tecnología da más eficiencia al sistema" y "beneficia al inversor". Y
ha remachado dejando claro que "cuando la lógica volvió al mercado,
recuperó la normalidad".

Esta confusión, que borró de un plumazo decenas de miles de millones
en el mercado, sirvió por tanto para echar más leña al fuego sobre
cómo debe gobernarse Wall Street y dar transparencia a un sistema que
es difícil de entender hasta para el inversor profesional. Y podría
llevar a retomar el debate de la consolidación de los mercados en EE
UU.


http://www.elpais.com/articulo/economia/EE/UU/busca/ordenador/fantasma/elpepueco/20100507elpepueco_13/Tes

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Pablo Manuel Rizzo
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