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<br><br><div><hr id="stopSpelling">To: abongdi@uol.com.br; paulaneves2005@yahoo.com.br; anaclaudia@polis.org.br; arquimedes@marioreali.net; escolagovernosp1@uol.com.br; caritas@caritasbrasileira.org; nori.celio@uol.com.br; comunicacao@cclf.org.br; cigu@cigu.org; conambrasil@hotmail.com; d_morais_cs@yahoo.com.br; deniserochap@hotmail.com; unmp@uol.com.br; edificar@uol.com.br; eduardodipietro@hotmail.com; fabiokcomparato@uol.com.br; fbo@forumfbo.org.br; contato@forumdacidadania.org.br; frepop@linsnet.com.br; barciela@uol.com.br; forumpaulista@yahoogrupos.com.br; hfaria@polis.org.br; inacio@polis.org.br; imprensa@ibase.br; jvasconez@cigu.org; abongsp@uol.com.br; janartesocial@pop.com.br; jorgekayano@polis.org.br; liza@polis.org.br; luana@paulofreire.org; luciano.santos@uol.com.br; marcelamoraes@hotmail.com; mariacostalina@terra.com.br; mcarmo@polis.org.br; mcarmo@cepam.sp.gov.br; mauxixo.piragino@uol.com.br; michelleprazeresc@yahoo.com.br; moroni@inesc.org.br; semterra@mst.org.br; nadjafar@ig.com.br; natalina25@terra.com.br; natalina.formacao@fpabramo.org.br; odilon.guedes@uol.com.br; ongcaminhoverde@gmail.com; cidade@ongcidade.org; ppontual@polis.org.br; raquel@acaoeducativa.org; redeparticipacao@grupos.com.br; redebrasileiraop@pbh.gov.br; redebrasileiradeop@yahoogrupos.com.br; rosalinazarete@yahoo.com.br; baierle@ongcidade.org; baierle@gmail.com; vanessa@polis.org.br; velufi@uol.com.br; wcsantana@gmail.com<br>From: ecvmar@yahoo.com<br>Date: Mon, 12 Sep 2011 08:00:22 -0700<br>Subject: [forumpaulista] Artigo fundamental sobre a luta pela redu��o dos juros no Brasil<br><br>
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<BR><div style="color:#000;background-color:#fff;font-family:arial, helvetica, sans-serif;font-size:14pt"><br><div style="font-family:arial, helvetica, sans-serif;font-size:14pt"><div style="font-family:times new roman, new york, times, serif;font-size:12pt"><br><div id="ecxyiv1746868807">
<div class="ecxyiv1746868807Section1">
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="6"><span style="font-size:26.5pt;font-family:Georgia">Queda de
bra�o</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Arial" size="1"><span style="font-size:7.5pt;font-family:Arial"> </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Times New Roman" size="4"><span style="font-size:14.0pt"> </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Times New Roman" size="4"><span style="font-size:14.0pt">11 de setembro de 2011</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><a rel="nofollow" name="noticia" target="_blank"></a><font face="Times New Roman" size="4"><span style="font-size:14.0pt"> </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Times New Roman" size="4"><span style="font-size:14.0pt">Amir Khair - O Estado de
S.Paulo</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia"> </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A maior distor��o na economia brasileira est� nas elevadas taxas de juros
Selic e nas cobradas pelos bancos. O Brasil � o para�so da agiotagem legalizada
h� mais de 20 anos.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">O que chama a aten��o � quando o Banco Central (BC) eleva a Selic, o
mercado financeiro aplaude, mas, se reduzir, n�o importa por qual raz�o, ser�
duramente criticado com a acusa��o de que perdeu a autonomia e a credibilidade.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Na realidade, ao manter a Selic elevada � que cedeu sua autonomia e
perdeu a credibilidade para seu comandante: o mercado financeiro, que vive
desta distor��o macroecon�mica, que submete o governo e a sociedade ao
pagamento de juros exorbitantes que alimentam os elevados lucros dos bancos.
Mas parece que isso pode mudar.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A crise internacional vem dando sinais claros de deteriora��o e o
Brasil tem quedas sistem�ticas na taxa de crescimento. No in�cio do ano, era
prevista em 5% e agora caminha para 3%, com os resultados do PIB do 2.�
trimestre.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A� surge o conflito entre reverter a queda da economia ou reduzir a
Selic. Uns dizem que a economia n�o pode crescer mais do que 3%, pois sen�o a
infla��o sobe e � necess�rio elevar ainda mais a Selic para segurar a demanda.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">O problema � que a Selic n�o segura a demanda. O que influi sobre a
demanda s�o as taxas de juros cobradas pelos bancos aos consumidores. Elas n�o
t�m nada a ver com a Selic, pois chegam a ser mais de dez vezes maior, como no
caso do cheque especial de 188%, que � 17 (!) vezes a Selic.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Se a Selic n�o interfere no custo do cr�dito ao consumidor, influi
significativamente sobre a decis�o das empresas em investir, pois oferece ganhos
financeiros sem risco e com liquidez imediata, ao passo que investir num
neg�cio tem baixa liquidez e riscos. Ao inibir investimentos, freia a amplia��o
da oferta, criando infla��o futura.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">O BC usou como argumento para abaixar meio ponto na Selic, entre
outros, a repercuss�o da crise internacional sobre a atividade no Pa�s. Os que
se opuseram usaram como argumento que a crise n�o � t�o amea�adora quanto a de
2008, com a quebra do Lehman Brothers. Ou seja, seria necess�ria nova crise da
intensidade da ocorrida em 2008, para o BC justificadamente reduzir a Selic!
Sem coment�rios. </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">� bom frisar que a Selic reduzida para 12%, descontando a infla��o
prevista para os pr�ximos 12 meses, atinge 6,2%, que � mais que o dobro (!) do
segundo colocado, a Hungria, com 2,8%. A m�dia para uma amostra representativa
de 40 pa�ses est� negativa em 0,8%. Se ca�sse de 12% para 8,5%, a Selic ainda
seria a mais alta do mundo. </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">As taxas de juros an�malas transferem recursos do governo, no caso da
Selic, e da sociedade, no caso dos juros banc�rios, para o sistema financeiro.
Isso j� deveria ter acabado h� muito tempo, mas nenhum governo enfrentou o
poderio do mercado financeiro. </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">O absurdo � que at� agora o BC consulta-o para saber qual a
expectativa da infla��o e da Selic. E, mais grave, divulga-a no boletim Focus
semanalmente e a m�dia normalmente informa como sendo as expectativas do
"mercado". Assim, o BC fica ref�m do mercado financeiro. Tenho
insistido em artigos que n�o faz sentido usar como amostra apenas um segmento
do mercado, que representa s� 7% do universo econ�mico e tem interesse na Selic
elevada. Tem que mudar a amostra ou deixar o mercado financeiro preparar o seu
boletim.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Parece, no entanto, que o governo, em face da tend�ncia de
encolhimento da economia, juntamente com um cen�rio internacional desfavor�vel,
resolveu fazer o que deveria ter feito h� muito tempo, que � tomar decis�es
macroecon�micas de forma integrada, olhando n�o apenas a infla��o, mas tamb�m o
c�mbio e o crescimento econ�mico.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Dia 29 �ltimo, o governo anunciou sua estrat�gia para enfrentar a
crise internacional. Elevou o esfor�o fiscal em R$ 10 bilh�es, passando o
super�vit prim�rio (receitas menos despesas, exclusive juros) de R$ 81,8
bilh�es para R$ 91,8 bilh�es.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Esses R$ 10 bilh�es s�o de excesso de arrecada��o. N�o � o que as
an�lises ortodoxas querem. Defendem a redu��o das despesas do governo para
diminuir a demanda, o que permitiria ao BC reduzir a Selic. Mas, sob o ponto de
vista macroecon�mico, uma eleva��o da receita p�blica tem o mesmo efeito que
uma redu��o do mesmo montante na despesa.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Ao elevar o super�vit prim�rio, o governo comprou, em parte, a tese do
mercado financeiro de que a Selic s� vai cair se houver melhor desempenho
fiscal. � o contr�rio: a Selic caindo � que permite o maior e mais r�pido
desempenho fiscal.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A estrat�gia fiscal do governo vai, no entanto, at� 2014. Quer que a
despesa de custeio cres�a menos que o PIB (como ocorrido at� julho), redu��o
das despesas com juros (redu��o da Selic), indexa��o da caderneta de poupan�a a
um porcentual da Selic e reduzir a participa��o da d�vida atrelada � Selic.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A sinaliza��o do governo de aperto fiscal pode ser a estrat�gia do
poss�vel, tentando contornar o enfrentamento dos interesses do mercado
financeiro de manter a Selic elevada. Na verdade, o mercado financeiro reagir�
sempre � redu��o da Selic. � seu lucro em jogo.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">� importante o governo anunciar seu plano fiscal at� 2014 no qual
constem compromissos de manter as despesas de custeio abaixo do crescimento do
PIB para elevar os investimentos, mas isso � insuficiente. Resta incluir no
plano o impacto fiscal das pol�ticas cambial e monet�ria, que � bem superior �
conten��o das despesas de custeio.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">O impacto fiscal da pol�tica cambial se d� no custo de carregamento das
reservas internacionais. O BC vem elevando essas reservas e as aplica em
t�tulos do Tesouro americano que rendem 2% e paga ao mercado juros de 12%. O
diferencial de dez pontos, vezes o n�vel das reservas, pode atingir neste ano
R$ 70 bilh�es! Se a Selic fosse igual � da China, de 3%, o diferencial seria de
um ponto e esse custo seria dez (!) vezes menor.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">No auge da crise de 2008, as reservas estavam em US$ 204 bilh�es e no
final de julho, US$ 346 bilh�es, crescendo 70%! Quanto mais elevada, maior a
atra��o aos especuladores internacionais devido � maior solv�ncia.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><b><font face="Georgia" size="4"><span style="font-size:14.0pt;font-family:Georgia;font-weight:bold">Despesas com juros</span></font></b><font face="Georgia"><span style="font-family:Georgia">. O impacto fiscal da pol�tica
monet�ria se d� pelas despesas com juros. Nos �ltimos 16 anos, representou
7,38% do PIB em face da m�dia internacional de 1,8% do PIB devido � Selic ser a
taxa de juros mais alta do mundo durante mais de uma dezena de anos. Nos
�ltimos 12 meses at� julho atingiu R$ 225 bilh�es, ou 5,7% do PIB. Como o
governo pretende alcan�ar um super�vit prim�rio de 3,2% do PIB, vai ocorrer um
d�ficit fiscal de 2,5% do PIB (5,7 menos 3,2). </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">Neste ano at� julho, em compara��o com o mesmo per�odo de 2010, as
despesas n�o financeiras do governo federal (custeio e investimentos) cresceram
11% (sem corrigir a infla��o), o mesmo para o funcionalismo e 10,8% para a
previd�ncia social e, pasmem: 48,3% (!) para os juros.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">A Selic e os juros banc�rios precisam cair, e isso imp�e uma queda de
bra�o entre o governo mais a sociedade, que pagam os juros, e o mercado
financeiro. Vamos acompanhar esse enfrentamento, que � necess�rio para o
desenvolvimento do Pa�s.</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia">MESTRE EM FINAN�AS P�BLICAS PELA FGV E CONSULTOR </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify;background:white"><font face="Georgia" size="3"><span style="font-size:12.0pt;font-family:Georgia"><br clear="all">
</span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal" style="text-align:justify"><font face="Times New Roman" size="3"><span style="font-size:12.0pt"> </span></font></div>
<div class="ecxyiv1746868807MsoNormal"><font face="Arial" size="2"><span style="font-size:10.0pt;font-family:Arial"> </span></font></div>
</div>
</div><br><br></div></div></div><BR>
</div>
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<div>
<a href="mailto:ecvmar@yahoo.com?subject=Res%3A%20Artigo%20fundamental%20sobre%20a%20luta%20pela%20redu%E7%E3o%20dos%20juros%20no%20Brasil" style="margin-right:0;padding-right:0"></span>
<span style="font-weight:700"></a> |
<a href="mailto:forumpaulista@yahoogrupos.com.br?subject=Res%3A%20Artigo%20fundamental%20sobre%20a%20luta%20pela%20redu%E7%E3o%20dos%20juros%20no%20Brasil"></span>
<span style="font-weight:700">atrav�s de email</a> |
<a href="http://br.groups.yahoo.com/group/forumpaulista/post%3b_ylc%3dX3oDMTJxMjExaGdnBF9TAzk3NDkwNDM3BGdycElkAzIwMzg5NDE5BGdycHNwSWQDMjEzNzQzMTA5OQRtc2dJZAMxMjg4BHNlYwNmdHIEc2xrA3JwbHkEc3RpbWUDMTMxNTgzOTYyMw--?act=reply&messageNum=1288" target="_blank"></span>Responder <span style="font-weight:700">atrav�s da web</a> |
<a href="http://br.groups.yahoo.com/group/forumpaulista/post%3b_ylc%3dX3oDMTJmdHBlamJsBF9TAzk3NDkwNDM3BGdycElkAzIwMzg5NDE5BGdycHNwSWQDMjEzNzQzMTA5OQRzZWMDZnRyBHNsawNudHBjBHN0aW1lAzEzMTU4Mzk2MjM-" style="font-weight:700" target="_blank">Adicionar um novo t�pico</a>
</div>
<a href="http://br.groups.yahoo.com/group/forumpaulista/message/1288%3b_ylc%3dX3oDMTM1OWpvMXRvBF9TAzk3NDkwNDM3BGdycElkAzIwMzg5NDE5BGdycHNwSWQDMjEzNzQzMTA5OQRtc2dJZAMxMjg4BHNlYwNmdHIEc2xrA3Z0cGMEc3RpbWUDMTMxNTgzOTYyMwR0cGNJZAMxMjg4" target="_blank">Mensagens neste t�pico</a>
(<span style="font-weight:700">1</span>)
</div>
<div id="ecxygrp-vital" style="background-color:#e0ecee;font-family:Verdana;font-size:10px;margin-bottom:10px;padding:10px">
<span id="ecxvithd" style="font-weight:bold;color:#333;text-transform:uppercase">Atividade nos �ltimos dias:</span>
<ul style="list-style-type:none;padding:0;display:inline">
</ul>
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